4月21日 (星期二)

英矽智能(3696) 解構： 英矽智能主要從事利用生成式人工智能平台,從事藥物發現及管線開發、軟件解決方案,以及與非醫藥領域相關的其他發現.集團利用其自主開發的生成式AI平台Pharma. AI,已開發出涵蓋纖維化、腫瘤學、免疫學、代謝、抗疼痛及其他治療領域的強大研發管線.集團獨特的雙引擎業務模式結合了生成式AI平台與深厚的自主藥物發現能力,實現了持續的強化學習,不斷提升Pharma.AI的能力並推動科學創新.利用Pharma. AI,平均而言,候選藥物從靶點發現到PCC(1)確認需時12至18個月,遠短於傳統方法（平均需時4.5年）.集團亦正將Pharma.AI的應用範圍擴展至多個行業,如先進材料、農業、營養產品及獸醫藥物領域. Pharma.AI由Biology42、Chemistry42、 Medicine42及Science42組成,是一個AI驅動的藥物發現及開發平台,提供包括新靶點識別到小分子生成及臨床結果預測的端到端服務,旨在覆蓋整個藥物發現和開發過程.集團透過Pharma.AI已產生逾20項臨床或IND申報階段的資產,其中七項資產已授權予製藥及醫療保健公司或與該等公司合作,合約總價值最高為21.74億美元,包括最高為1.3億美元的預付款項總額以及最高為20.44億美元的里程碑付款.自2021年以來,集團重大對外授權、共同開發及研究合作協議的合約總價值已超過46億美元. 集團的「AI＋藥物發現」雙引擎模式於2025年及2026年初的業務拓展中取得了穩健成果,與領先的跨國製藥公司及頂尖的中國的生物製藥公司建立了高價值的合作夥伴關係,新簽署的業務拓展交易總額逾13億美元.在對外授權方面,集團與太景生物科技達成了一項重大協議,授予其在大中華區開發及商業化ISM4808的獨家權利,又與禮來(Eli Lilly)、 Servier、元羿生物、康哲藥業及齊魯製藥集團達成研究合作,涵蓋多個治療領域.為加速開發具潛力的候選藥物,集團亦與衡泰生物達成戰略共同開發協議,以推進ISM8969（由AI賦能、具腦部滲透性的NLRP3抑制劑,用於治療帕金森病）的研發. (個人沒有持有上述股票) 策略： 買入價$67.00，目標價$75.00，止蝕價$63.00 農夫山泉(9633) 解構： 作為中國飲料行業的領軍企業，農夫山泉憑藉其在包裝水和茶飲料領域的強大市場地位，以及持續的產品創新和管道優化，展現出良好的潛力。公司擁有全國領先的水源資源和超過300萬個零售終端，形成強大的管道和品牌護城河。2025年，公司實現營收525.5億元，同比增長22.5%；歸母淨利潤158.7億元，同比增長30.9%。受益于原材料成本下降，毛利率和淨利率均實現提升，此外，農夫山泉通過規模化生產降低成本、提高效率，淨資產收益率（ROE）為40.2%。未來看點包括無糖茶市場的持續擴容、包裝水業務份額回升、新興品類如NFC果汁和冰茶的拓展，以及國際化戰略的推進。 策略： 買入價$47.74，目標價$54.50，止蝕價$44.00 吉利汽車 (175 HK) - 海外佈局和高端化加快步伐 吉利汽車是我國自主品牌乘用車領軍企業之一，主營乘用車及核心零部件的研發、生產和銷售，自主掌握汽車領域核心技術，廣泛佈局主流車型市場。集團旗下三個品牌包括吉利、領克及極氪覆蓋A0至C級乘用車市場，以及大眾化到豪華汽車市場。......更多 AI“電荒”引爆燃機超級週期 全球AI算力需求呈指數級增長，根據預測資料，資料中心占全美電力消耗的比重將從2018年的2%一路攀升到2028年的10%以上，資料中心耗電量堪比中小城市，然而美國的電網基礎設施已經相當老舊，平均壽命高達35-40年，燃氣輪機因啟動快、供電穩定等優點便成為自建電源首選。 ......更多 美伊臨時停火協議將於4月22日到期，新一輪談判仍懸而未決。美國副總統萬斯將抵達巴基斯坦首都伊斯蘭堡，參與美伊第二輪談判。但伊朗方面發佈消息稱，由於美方言行不斷改變，伊朗對美方“深度不信任”，伊朗尚未決定是否參加第二輪談判。伊朗外交部發言人巴加埃表示，鑒於美國反復違反停火協議並對伊朗港口和船隻構成威脅，目前無法實現霍爾木茲海峽航行正常化。伊方談判立場堅定不移，從伊朗移除濃縮鈾從來不是談判選項。美國總統特朗普則表示，在協議簽署之前，不會開放霍爾木茲海峽。美國中央司令部發佈消息稱，自針對進出伊朗港口及沿海地區船隻的封鎖開始以來，已有27艘船隻掉頭或返回伊朗港口。 獲得下一任美聯儲主席提名的沃什將於週二赴參議院銀行委員會出席聽證會。被提前曝光的開場演講稿顯示，沃什將把“獨立性”置於發言核心。他明確表示，利率決策必須“嚴格獨立於政治考量”，貨幣政策不應成為短期政治目標的工具，美聯儲的公信力來源於制度約束與政策紀律。 國際財經 據美國官員透露，阿聯酋官員已與美國展開磋商，提出建立貨幣互換安排的構想。阿聯酋官員表示，如果阿聯酋美元短缺，可能會被迫使用其他國家貨幣進行石油銷售和其他交易。 越南計畫將電動汽車特別消費稅減免政策延長近四年，至2030年底。越南曾於2022年3月下調電動車特別消費稅，稅率由此前的4%-11%降至1%-3%，原政策將於2027年2月到期。 全球智能手機市場正面臨近年來最嚴峻的需求收縮。據IDC最新預測，2026年全球智能手機出貨量將同比下降13%，約減少1.6億部，總量降至約11億部。 中國4月貸款市場報價利率（LPR）公佈，1年期品種報3%，5年期以上品種報3.5%，連續11個月保持不變。此次LPR繼續持平主要受政策利率穩定、銀行淨息差承壓、國內經濟修復韌性顯現，以及外部通脹與海外政策等多重因素制約。 國內全棧自研AI推理GPU企業曦望宣佈完成新一輪超10億元融資。這是2026年國內GPU賽道最大單筆融資之一。曦望已累計完成七輪融資，總融資額約40億元，成為國內首家估值超百億的純推理GPU獨角獸。 主要巿場 日經225指數收盤漲0.6%報58824.89點。 週一（4月20日），美國三大股指小幅收跌，道指跌0.01%報49442.56點，標普500指數跌0.24%報7109.14點，納指跌0.26%報24404.39點，終結13連漲。3M公司跌超2%，寶潔公司跌逾1%，領跌道指。科技股漲跌不一，ARM漲超5%，蘋果漲逾1%，英特爾跌超4%，臉書、特斯拉跌逾2%。中東地緣局勢突發變動帶來不確定性、油價上行推升通脹預期，避險情緒升溫壓制風險偏好。納斯達克中國金龍指數跌0.32%，再鼎醫藥漲超4%，禾賽科技跌近6%。 4月20日，A股放量反彈，光纖、伺服器、商業航太概念股爆發，市場逾3400股上漲。上證指數收漲0.76%報4082.13點，深證成指漲0.55%，創業板指跌0.02%，北證50漲1.12%，科創50漲1.91%。A股全天成交2.61萬億元，上日成交2.45萬億元。板塊方面，液冷伺服器概念股爆發，光纖概念股表現強勢，人形機器人概念股大漲，商業航太概念股活躍，AI應用端活躍。 環球綜評 4月20日，紐約尾盤，美元指數跌0.18%報98.05，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.19%報1.1787，英鎊兌美元漲0.10%報1.3535，澳元兌美元漲0.14%報0.7178，美元兌日元漲0.13%報158.8270，美元兌加元跌0.36%報1.3644，美元兌瑞郎跌0.43%報0.7783，離岸人民幣對美元漲9個基點報6.8156。 國際能源署(IEA)署長比羅爾提議新建一條輸油管道，連接伊拉克巴士拉油田與土耳其傑伊漢地中海石油終端，以改變當前依賴霍爾木茲海峽的能源運輸格局。比羅爾指出，全球能源市場可能波動兩年，如有需要，可再次啟用IEA石油儲備。 美國海關與邊境保護局發佈消息稱，已於4月20日啟動根據美國《國際緊急經濟權力法》所收關稅的第一階段退款工作，進口商或其授權的報關代理人可以通過報關系統新功能模組提交退還關稅申請。 月20日，美油主力合約收漲4.0%，報85.89美元/桶；布油主力合約漲4.34%，報94.3美元/桶。美伊停火期限臨近，美軍扣押伊朗貨船加劇局勢緊張，美伊和平談判前景不明朗，霍爾木茲海峽交通仍處於停滯狀態，全球原油供應預期收縮，推動油價上漲。...... 更多

天齊鋰業（002466.SZ） 天齊鋰業（002466.SZ）目標價：70.2元。 天齊鋰業是全球鋰資源開發與鋰鹽生產的龍頭企業，通過控股澳大利亞Greenbushes硬岩鋰礦、參股智利SQM及國內鹽湖資源，構建了全球領先的鋰資源自給能力。公司採用“資源開採+鋰鹽生產+全球銷售”的一體化運營模式，以長期戰略合同為主、現貨訂單為輔，客戶覆蓋全球動力電池、新能源汽車等頭部企業。 2025年營業收入103.46億元（人民幣，下同），歸母淨利4.63億元，同比扭虧為盈。以上業績主要受到四個因素影響：受益於自身鋰礦定價週期縮短，其成本與售價錯配的不利影響大幅減弱，生產成本已貼近最新採購價；對參股公司SQM確認的投資收益同比大幅增長；確認的資產減值損失同比減少；2025年澳元走強導致該公司的匯兌收益金額同比增長。 公司全球資源優勢持續鞏固、擴產項目有序落地。2025年，公司完成了江蘇張家港年產3萬噸氫氧化鋰項目（可柔性調劑生產碳酸鋰產品）的建設及調試工作，目前處在生產爬坡狀態；位於澳大利亞的泰利森化學級鋰精礦三號工廠於2026年1月生產出首批符合標準的化學級鋰精礦產品，並計畫於年內完成產能爬坡。 雅江措拉鋰輝石礦方面，公司積極推進礦山建設專案的開展。截至2025年末，措拉鋰輝石礦采選工程項目已完成建設用地和供電工程初步設計，將繼續推進尾礦庫工程可行性研究報告、初設等相關設計工作，並推進相應公輔配套專案及開工準備。措拉礦建設是長期戰略投資，雖然短期增加資本開支壓力，但長期將提升資源自給率和供應鏈安全性。紮布耶鹽湖參股方面，公司持續完善“國內+海外”“硬岩+鹽湖”的多元化資源佈局，強化資源供給的安全性與靈活性，以持續提升資源安全保障能力與供應鏈韌性。關於SQM股權處置方面，為提高公司資產流動性及使用效率，更好滿足公司經營、發展的資金需求，授權管理層在合規前提下，根據市場情況對所持部分參股公司股權進行擇機處置。SQM股權處置是短期財務優化，雖然可能損失部分戰略價值，但能改善現金流，為其他項目提供資金支援。 摩根士丹利將2026年的鋰供應預期下調至約40萬噸。受環境和地方政府因素影響，宜春梘下窩鋰礦的重啟推遲至2026年第四季度，2026年下半年可能另有七座鋰雲母礦停產。此外，辛巴威的出口限制將對2026年供應造成約2萬至3萬噸的影響。需求端表現依然強勁，尤其是來自儲能系統的需求，預計全年需求將增加50萬噸。這意味著2026年鋰市場將出現約10萬噸的供應缺口。下半年鋰價將呈現上行趨勢。 天齊鋰業作為全球鋰行業的重要參與者，擁有優質的資源稟賦和規模成本優勢。鋰行業目前正處於從週期底部邁向供需格局逆轉的關鍵窗口期，板塊修復預期升溫。 週一（4月20日），美國三大股指小幅收跌，道指跌0.01%報49442.56點，標普500指數跌0.24%報7109.14點，納指跌0.26%報24404.39點，終結13連漲。3M公司跌超2%，寶潔公司跌逾1%，領跌道指。科技股漲跌不一，ARM漲超5%，蘋果漲逾1%，英特爾跌超4%，臉書、特斯拉跌逾2%。中東地緣局勢突發變動帶來不確定性、油價上行推升通脹預期，避險情緒升溫壓制風險偏好。納斯達克中國金龍指數跌0.32%，再鼎醫藥漲超4%，禾賽科技跌近6%。......更多 本地指數        點數    升跌   升跌% 環球指數        點數    升跌   升跌% A-H溢價(折讓) 表 代號 公司名稱 H 股 收市價 A 股 收市價 A - H 溢價 其他    點數     升跌   升跌%       海外研究報告 投資服務中心

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